负利率政策存在局限性

    中国社会科学报综合外媒报道 9月16日，美国彼得森国际经济研究所高级研究员约瑟夫·E. 加农（Joseph E. Gagnon）撰文表示，各国中央银行推行负利率政策存在一定局限性。

　　2016年关于负利率的影响广受学界关注，多数学者对负利率持批判态度。许多投资者对于负利率所致存款价值或所购债券价值缩水深感不安。有研究表明，虽然收效因每个国家的具体情况而异，但负利率可以作为有效货币调控工具。然而，在各经济体中，推行负利率的阈值均有限。

　　日内瓦2016年世界经济报告《中央银行还能怎样做》提出，在中央银行政策利率降为零的情况下，中央银行若想刺激增长，维持适度通货膨胀，可采用一系列金融工具，包括推行负利率、推行货币宽松政策，以及提高通货膨胀预期。

　　美国联邦储备委员会前主席本·伯南克（Ben Bernanke）表示，在未来美国经济增长放缓的情况下，负利率可作为央行的备选项。他说，正如彼得森国际经济研究所所长亚当·波森（Adam Posen）所言，在瑞士、英国等具有多元开放经济国家中，负利率政策可能更有效；而在德国、日本等由银行主导的经济体系，负利率政策可能效果较为有限。

　　加农在文中提到，几年前，许多经济学者质疑负利率的可行性，他们认为，投资者宁愿持有纸币也不愿在负利率的情况下存储资金或购买债券，因为纸币具有固定价值。但证据表明，投资者宁愿牺牲一部分资金收入用以换取存款和债券的易流通性。然而，相对于无限降低利率，投资者可以接受纸币流通性上的相对劣势。日内瓦世界经济报告显示，负利率在-0.75％以内时，投资者并没有显示出大量换用纸币的趋势，但当负利率长期持续，并存在进一步降低利率的预期时，可能出现大量换用纸币的趋势。加农认为，大规模资产购置或量化宽松等政策可能提供更有效的货币刺激。

　　（赵媛/编译）