沪港通的框架

　　沪港通是沪股通和港股通。沪股通是北上，境外投资人买卖上海证券交易所固定范围之内的股票，港股通是内地投资者买卖香港上市的规定范围之内的股票，加起来是沪港通。它有一个完整市场架构：首先是两地的监管机构，其次是两个交易所和它的后台，也就是港交所、上交所以及两个交易所分别设立的SPV特殊目的公司来负责的两个交易平台。

　　交易参与人很清楚，上交所、中国证券登记结算有限责任公司（中国结算），前台是上交所的香港服务公司——香港服务公司会按照香港证监会的要求，有一个资格的核准。港交所也会有一个相应的特殊安排，和香港证券市场的不一样。

　　订单的传递也很清楚，内地投资人像买A股一样，通过内地证券公司，也就是经纪商进入上海证券交易所的证券交易服务平台，通过这个平台和港交所连接起来，香港也是类似，最后两个订单进到两个交易所的交易平台。内地投资者不需要另外开设账户，像我们买B股一样。

　　资金的清算流有一点差异，香港投资者直接用人民币、通过香港证券商和香港结算进入中国结算，而港股通方面，由于香港股票用港币标价，而内地投资者是用人民币购买香港股票的，所以这里有结算汇率问题，通常是根据前一天收市的汇率作为当时交易的计价，最终结算的时候是根据交易当天汇点来结算，这就有一个轧差。

　　市场的规则和制度，我们也可以看到，两地证监会有联合公告。中国证监会专门出了一个沪港通《若干规定》，香港证监会层面，有一系列的已有的制度。在两个交易所和结算后台这个层面上有一个沪港通框架协议，还有相关业务规则和操作指引。4月10日，联合公告发布，上交所和中国结算已经分别发布了相应的实施细则、操作指引征求意见，同时上交所和中国结算也在上海会员公司里进行了推荐。

　　推进的时间节点方面，首先是两地证监会层面的联合公告发布，然后是两个交易所和后台《业务试点方案》征求意见稿等，再就是5月到9月，上交所和会员启动各项准备工作，最后是10月份正式启动，但具体哪一天现在还很难说，因为港交所应该要留点灵活机动的空间，不是像规定的那样死板。

　　沪港通的意义

　　沪港通的意义，显而易见：

　　1、有助于境内外资金双向流动，有条件、可管控地扩大跨境交易，扩大香港人民币离岸市场，推动人民币国际化和资本项目下可兑换进程。资本项目下的可兑换，我们有很多项目已经实现了，在这里又增加了一个新的领域。

　　2、有助于资本市场双向开放，便利境外资金投资A股市场和境内资金投资香港市场，加强两地资本市场联动和一体化进程，推动中国资本市场国际化，提升中国资本市场的全球影响力。

　　3、有助于深化沪港两地金融合作，增强两地金融整体实力和国际竞争力，形成一加一大于二的效应，巩固香港国际金融中心地位，推动上海国际金融中心建设。

　　4、有助于优化A股市场投资者结构，提升A股市场的成熟度。

　　现在A股市场90%以上的投资者都是个人投资者，而且主要是中小散户，资金量很小，资金量在50万资金以内的散户所占比重超过80%以上。通过双向开放来提升A股市场的成熟度，改变A股市场投资结构。现在A股市场，我称之为成为五炒，炒新（新股）、炒小（小盘股）、炒差（绩差股），炒短线，炒概念，这是我们市场不成熟的表现。因为概念与公司盈利能力并不紧密挂钩，现在概念一旦炒上去了，这个公司的未来就被透支了。

　　沪港通在短时间之内打通了通向境外股票市场的道路，同时，香港本地有200万的投资者，很多是香港以外的，比如来自华尔街，来自于欧洲、日本的投资者，因此他们会带来另外一套的投资理念。

　　5、便利投资者扩大投资选择范围，更好地满足其资产配置需求。

　　现在人民币主要是在境内配置资产，这是政策渠道，但同时也有很多人通过非正规的灰色渠道、地下渠道将人民币资产配置到境外去。沪港通是这样一种创新机制，在不改变现行法律法规监管体系下，也不改变资本市场的组织架构之下，做到了两个市场的一体化，但是风险相对隔离。另外，它也不改变内地投资的交易习惯。后面有很多技术性的细节，香港和内地会有不一样的，这是一定要事前做好功课。